Что заставляет национальную валюту колебаться и какие рычаги находятся в руках регулятора? Заместитель председателя Центрального банка Алексей Заботикан в эфире радио РБК подробно разобрал ключевые факторы, определяющие текущую динамику рубля. По его словам, судьба курса складывается из сложного уравнения, где главными переменными выступают экспортная выручка, потребность в импорте, инвестиционная привлекательность рубля и настройки бюджетного правила.
Если разложить ситуацию на простые составляющие, то первый «драйвер» — это экспорт. Здесь важны сразу два аспекта: и мировая цена на наши товары, и физические объемы поставок. Второй важный элемент — это спрос на импорт, то есть то, сколько именно рублей требуется бизнесу, чтобы закупить иностранные товары. Заметим, что в этом сегменте резких перемен пока не наблюдается, хотя в начале года и был виден рост. Для сравнения: если за первые четыре месяца прошлого года объем импорта составил 92 млрд долларов, то в текущем году за аналогичный период эта цифра достигла 100 млрд долларов (в долларовом эквиваленте рост составил около 8%).
Третий фактор — это роль рубля как инструмента для сбережений. Насколько людям и компаниям выгодно держать деньги в национальной валюте, напрямую зависит от того, насколько высокая ключевая ставка перекрывает инфляционные ожидания. Заботкин подчеркнул, что ЦБ намерен придерживаться жесткой денежно-кредитной политики именно для того, чтобы рубль оставался привлекательным активом для накоплений.
Однако четвертый, не менее важный элемент — это параметры бюджетного правила. Именно здесь в ближайшем будущем могут произойти заметные сдвиги. Зампред ЦБ сообщил о планах по снижению базовой цены в рамках бюджетного правила, начиная с 2027 года. Это изменение может привести к смещению валютного диапазона: курс может стать несколько менее крепким, хотя речь не идет о радикальной смене курса.
Впрочем, позиция государства в этом вопросе звучит взвешенно. Еще весной министр финансов Антон Силуанов в беседе с РБК на Биржевом форуме Московской биржи отметил:
Минфину не нужны экстремальные значения — ни слишком сильный, ни слишком слабый рубль. Главная цель ведомства — предсказуемость.
Ситуация, когда при высоких ценах на нефть рубль становится слишком крепким, может нарушить плановые доходы бюджета, поэтому важно, чтобы рублевая стоимость доходов от углеводородов соответствовала бюджетным прогнозам.
Ретроспектива и прогнозы показывают любопытную динамику. Если в январе 2025 года средний курс доллара преодолевал отметку в 100 рублей, то к декабрю того же года он снизился до уровня ниже 80 рублей. К июню 2026 года средний курс и вовсе составил 73,5 рубля за доллар. Для контекста: по состоянию на 2 июля официальный курс ЦБ зафиксирован на отметке 77,9 рубля.
Эксперты, выступавшие на сессии Финансового конгресса Банка России, также выделили ряд причин, способствовавших укреплению валюты в период 2025–2026 годов. Среди них — сокращение доли импорта в структуре ВВП, рост объемов квазивалютных сбережений и глубокие структурные изменения на самом валютном рынке.
Опубликовано: 5 июля 2026, 04:59 | Время чтения: 2 мин | Теги: заботкин, рубль, курс, экспорт, бюджетное правило
